您的位置：| 四大航遭遇“匯兌損失” 主業(yè)下滑困局難解 |
| 來自：鑫嘉坡物流 網(wǎng)發(fā)布于：于：2014-5-14 作者：admin |
至4月30日，四大國(guó)有航空公司先后發(fā)布了2014年一季度報(bào)告。報(bào)告顯示，在匯兌損失的影響下，四大航企業(yè)績(jī)集體跳水，凈利均現(xiàn)大幅下降。中國(guó)南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，簡(jiǎn)稱“南航”）、中國(guó)東方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，簡(jiǎn)稱“東航”）一季度分別虧損3億元和2億元，凈利潤(rùn)同比大幅下滑636.84%和56.49%。中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司（Air China Limited，簡(jiǎn)稱“國(guó)航”）、海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，簡(jiǎn)稱“海航”）雖在一季度勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利，但凈利潤(rùn)也分別減少 62.71%和11.76%。
盡管航企都將虧損主要原因歸結(jié)為“匯兌損失”，但在分析人士看來，航空業(yè)正面臨結(jié)構(gòu)性因素影響。一方面是經(jīng)濟(jì)下滑，客源發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，公商務(wù)出行受限；另一方面是，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，面臨高鐵和低成本航空的沖擊。
“事實(shí)上，從2013年財(cái)報(bào)來看，四大航主業(yè)就已經(jīng)出現(xiàn)虧損。只不過，匯兌收益大幅上升掩蓋了這一變化?！辈辉妇呙娜毯娇諛I(yè)研究員者表示。
人民幣貶值帶來匯兌凈損失
從四家航企一季報(bào)來看，盡管一季度營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但因匯兌損失帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用卻出現(xiàn)大幅增加，凈利潤(rùn)同比大幅下滑。
東方航空5月1日發(fā)布的修正報(bào)告顯示，在營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)4.17%的情況下，虧損額繼續(xù)增加，歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)減少0.74億元至-2.05億元，同比增加56.49%。
東航表示，主要是由于匯兌損失等非經(jīng)營(yíng)因素影響，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)減少。因一季度人民幣兌美元貶值2.6%，公司披露的匯兌損失較去年同期增加7.97億元，致使財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加583.67%。
今年第一季度，南方航空凈利潤(rùn)從去年盈利3600萬(wàn)元急劇下滑到今年虧損3.06億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用從上年同期的人民幣900萬(wàn)元飆升至13.8億元，主要也受匯兌損失拖累。
中國(guó)航空公布，今年一季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)9270.8萬(wàn)元，同比虧損62.71%。期內(nèi)凈利潤(rùn)下降的主要原因，也是由于人民幣貶值帶來的匯兌凈損失，與去年同期相比減少利潤(rùn)8.03億元。
海南航空實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.73億元，同比增長(zhǎng)6.9%；實(shí)現(xiàn)盈利1.75億元，同比下降11.76%，財(cái)務(wù)費(fèi)用受匯兌損失影響，同比增長(zhǎng)了59.21%，由6.35億元增至10.11億元。
從季報(bào)來看，四大航均將凈利潤(rùn)下降的主要原因歸結(jié)于人民幣貶值帶來的匯兌凈損失。因采購(gòu)飛機(jī)等需求，航空公司往往負(fù)有大量美元計(jì)價(jià)的債務(wù)，當(dāng)人民幣貶值時(shí)，意味著折算成人民幣的債務(wù)增加，會(huì)帶來航企財(cái)務(wù)費(fèi)用的巨額增加。
今年一季度，人民幣兌美元匯率累計(jì)貶值超2.6%，去年同期則表現(xiàn)為升值。據(jù)估算，人民幣對(duì)美元每升值1%，航空公司可能會(huì)享有數(shù)以億元計(jì)的匯兌收益。相反，人民幣貶值則會(huì)給航空公司帶來不可避免的匯兌損失。
數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，南航匯兌損失致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大增150倍，東航的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增幅近6倍，國(guó)航增加近2倍。而四大航中，每一家都有千億元人民幣以上的負(fù)債，人民幣匯率每波動(dòng)1%，都會(huì)有億元債務(wù)的變化。
“人民幣貶值的確是造成一季度四大航財(cái)報(bào)難看的主要原因，像海航的負(fù)債大多為人民幣，受匯率影響小，因此看起來業(yè)績(jī)就好些?！泵褡遄C券交通運(yùn)輸行業(yè)分析師李磊表示，“除此之外，一季度是行業(yè)淡季，四大航主營(yíng)業(yè)務(wù)均是微利。加之宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、‘三公’消費(fèi)縮緊、票價(jià)走低等因素影響，航空公司業(yè)績(jī)不好在預(yù)料之中?！?/p>
票價(jià)下滑致主業(yè)虧損
從2013年四大航企的年報(bào)來看，利潤(rùn)總額國(guó)航45.8億元，同比減少65%；東航22.2億元，同比減少69%；南航33.5億元，同比減少71%；海航22.7億元，同比增長(zhǎng)14%，是四大航中唯一實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司。
民航業(yè)觀察人士林智杰分析認(rèn)為，利潤(rùn)總額指標(biāo)是摻了水分的，并不能真實(shí)反映航空運(yùn)輸主業(yè)的盈利情況。利潤(rùn)總額包括了營(yíng)業(yè)外收益（主要是政府補(bǔ)貼）、投資收益（非控股子公司利潤(rùn)分配、理財(cái)產(chǎn)品等）和匯兌收益。
雖然四大航空公司全都實(shí)現(xiàn)了盈利，但支撐其盈利的主要因素并非主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是因人民幣升值產(chǎn)生的巨額匯兌收益以及政府補(bǔ)貼等。若剔除這些因素，航空公司主業(yè)實(shí)際已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度虧損。
林智杰從利潤(rùn)總額中剔除營(yíng)業(yè)外收益、投資收益和匯兌收益，得出結(jié)論：2013年四大航運(yùn)輸主業(yè)已出現(xiàn)整體虧損，一共虧了26.9億元。其中，東航表現(xiàn)最差，虧損30.9億元；南航緊隨其后，在廈航強(qiáng)勢(shì)取得凈利潤(rùn)13億元的情況下，仍然虧損17.8億元；而國(guó)航和海航在運(yùn)輸主業(yè)上均實(shí)現(xiàn)了盈利，主業(yè)利潤(rùn)分別為12.0億元和9.7億元。但國(guó)航主業(yè)利潤(rùn)由上年的52億元縮水至12億元，在運(yùn)力持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，主業(yè)利潤(rùn)大幅減少了77%。
就2013年來說，匯兌收益的作用最大。國(guó)航的匯兌收益由2012年的1.2億元大幅上升至19.4億元；東航則由1.5億元大幅上升至19.8億元；南航2013年的匯兌收益更是高達(dá)27.1億元，而上年只有2.6億元；海航2013年的匯兌收益為6.9億元，而上年僅有0.6億元。
以東方航空為例，其凈利潤(rùn)的非主營(yíng)業(yè)務(wù)因素主要有匯兌收益和營(yíng)業(yè)外收益。2013年人民幣兌美元升值約2.6%，而2012年僅小幅升值，因此導(dǎo)致東航匯兌收益從2012年的1.48億元大幅增加至2013年的19.76億元；2013年?yáng)|航營(yíng)業(yè)外收益為32.61億元，其中政府補(bǔ)助達(dá)到23.69億元，在A股十大補(bǔ)貼國(guó)企中排名第一。
“航空業(yè)目前看來沒有多少有利因素，包括匯兌，以前是單邊上漲過程，今年開始大幅貶值，沒有所謂的單邊性了?！鄙鲜霾辉妇呙暮娇諛I(yè)研究員表示。
“像前兩年那樣非經(jīng)常損益的經(jīng)?；遣粚?duì)的。本身匯兌損益就是一個(gè)非經(jīng)常性利潤(rùn)，不可持續(xù)的?！边@位研究員稱。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，除匯兌損失外，航企出現(xiàn)主業(yè)虧損的主要原因是票價(jià)大幅度下滑。
上述人士表示：“不僅僅是匯兌損失，票價(jià)現(xiàn)在整體不行。各大航企都通過票價(jià)打折來維持客座率，主營(yíng)業(yè)務(wù)受到的影響比較大。”
“票價(jià)下滑是2013年行業(yè)盈利下降的主要原因。2013年以來，受經(jīng)濟(jì)增速下降以及限制‘三公’支出的影響，公商務(wù)需求減少，票價(jià)水平下降明顯?！鄙鲜鋈耸空f。
2013年為什么幾大航企都賺不到錢？林智杰認(rèn)為，總體來看，旅客并不比上年少，客座率也不比上年低，但票價(jià)卻出現(xiàn)了大跳水?！氨M管客運(yùn)市場(chǎng)看起來仍然繁榮，但實(shí)際市場(chǎng)需求是在持續(xù)下滑，客座率穩(wěn)定的背后是票價(jià)的大幅跳水?！?/p>
海通證券分析師黃金香亦表示，2013年行業(yè)的顯著特征是票價(jià)水平出現(xiàn)明顯下降，數(shù)據(jù)顯示，2013年以來行業(yè)整體客公里收益下降6.1%，其中國(guó)內(nèi)航線同比下降6.2%、國(guó)際航線同比下降5%。而1個(gè)百分點(diǎn)的票價(jià)水平下降會(huì)導(dǎo)致航空公司近1個(gè)點(diǎn)的凈利率下降。
黃金香認(rèn)為：“作為強(qiáng)周期的航空業(yè)，從短期訂座情況以及宏觀大環(huán)境來判斷，預(yù)計(jì)后續(xù)供大于求的態(tài)勢(shì)不會(huì)明顯改變，行業(yè)客座率可能在航空公司降價(jià)促銷的策略下變動(dòng)不大，但票價(jià)水平可能繼續(xù)大幅下滑?！?/p>
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